浙江省国有资本运营有限公司（以下简称“国资运营公司”）成立于2007年2月，注册资本100亿元，是浙江省目前唯一的省级国资运营平台。根据省国资委管理规定，公司主业为投资与基金管理、国有股权运作管理、资产运营管理。公司下设10家实际控制子公司，并表物产中大、建设集团和安邦护卫3家省属一级企业。近年来，公司主要指标增速均高于省属企业平均水平，净资产收益率等位居国内同类平台前列。按直接管理口径，截至2024年底实现资产总额430.9亿元、净资产236.6亿元、年度利润总额21.1亿元，比2017年初分别增长174.6%、97.9%和352.2%。大合并口径2024年实现营业收入6843.3亿元、利润总额91.5亿元。近年来，公司党委提出打造浙资运营升级版，创建一流国有资本投资运营平台，着重在原有的战略投资、资本运作和资源配置功能基础上，强化科创引领和智库支持功能；重塑业务格局，新组建省产投集团、国资研究院，提级管理省创投集团、富浙基金公司，形成“两平台（产投平台、科创平台）、两集群（基金集群、上市公司集群）、一智库”矩阵。

❙ 国资运营平台面临的新形势新要求

当前，在地缘政治博弈、科技脱钩、贸易壁垒等因素的叠加影响下，世界局势愈加复杂，关税摩擦更是令全球经济面临巨大不确定性。与此同时，国内经济发展也面临一系列挑战，房地产、地方政府债务和中小银行金融机构风险凸显。在此形势下，国资运营公司要保持战略定力，坚定发挥好“长期资本”“耐心资本”“战略资本”功能作用，做到“三个更加注重”，主动应对经济周期波动，为推动我国经济实现高质量发展发挥积极作用。

一是更加注重资本布局效率，推进集约化发展，培育发展新质生产力。国有资本、资产是公司核心生产要素，尤其在当下宏观经济景气度不高情况下，如何布局配置直接决定了公司发展的质量效益。集约化发展要求公司强化资本投向与退出的整体统筹谋划，找准方向、把握重点、选好赛道，进一步提升管理效率和投资能力。在具体路径上，要持续盘活存量资产，加快从非主业和无竞争优势的赛道退出。要持续优化增量布局，推动国有资本向公司具有资源禀赋优势的赛道集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。要利用好浙江民营经济发展相对活跃的环境，坚持有所为有所不为和有进有退原则，拓宽发展空间，不断增强公司在战略性新兴产业和未来产业上的引领力度，集中国有资本“活水”灌溉新质生产力。

二是更加注重体制机制创新，推进可持续发展，加速形成新型生产关系。发展新质生产力需要加快形成与之相适应的新型生产关系。对于公司来讲，建立新型生产关系关键是要通过体制机制创新着力打通束缚公司发展的堵点卡点，让人才、知识、管理、数据等各类优质生产要素向发展新质生产力顺畅流动和高效配置，最大限度地激发国有资本、人力资源、政策资源潜力。要通过内部体制机制改革和向上争取政策支持同步发力，着力优化与当好耐心资本、战略资本和长期资本相适配的体制机制，进一步增强对战新产业、前瞻性产业和科创产业等长周期行业的投资意愿。

三是更加注重质量效益并重，推进内涵式发展，着力提升价值创造能力。国务院国资委在中央企业负责人会议上强调，要坚持稳当前与利长远相结合，着力实现以价值创造为中心的内涵式发展。会议研究决定，2025年“一利五率”经营指标体系总体稳定、个别优化，总要求是“一增一稳四提升”，即利润总额稳定增长，资产负债率保持总体稳定，净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业收现率同比提升。其中，“营业收现率”替换了“营业现金比率”，表明国务院国资委更加重视企业收入中的现金收入含量，要求各企业提高现金流管理能力。国资运营公司要围绕“一增一稳四提升”目标，找差距、补短板、强弱项，加快推进投资结构和财务结构优化，平衡好质量和速度的关系、长期和短期的关系，实现更高质量、更有效益、更具内涵的发展。

❙ 主要做法和成效

国资运营公司自成立以来，累计投资战略性新兴产业项目254个、金额187亿元，协同培育“链主”型细分行业龙头企业7家、高新技术企业138家、专精特新“小巨人”企业68家，26家企业成功上市，已退出项目年化平均收益率87%。总结来看，主要有以下经验。

一是坚持基金引领，撬动社会资本。国资运营公司自成立以来，累计发起设立主动管理基金30只、实缴146亿元，直接带动社会资本239亿元。截至2024年底，公司主动管理基金直投项目合计118个，决策金额127.16亿元，投资金额102.82亿元，已实现总价值120.94亿元，其中战略性新兴产业占比超90%；公司成功遴选为省集成电路基金管理人，基金备案以来已储备项目10个，金额38.50亿元，占总基金规模77%，已投放金额14.54亿元，投资进度达29%。协同发起省高端装备（新能源汽车）产业基金，目前该基金拟投宜通华盛项目2亿元，储备项目8个，预计投放15亿元。上述两支“4+1”基金规模合计达100亿元。

二是聚焦优势领域，推进链式布局。深耕集成电路、高端装备、新材料、生命健康等领域，累计投入超150亿元，初步形成链式投资布局。聚力集成电路领域，增强自主可控。在晶圆制造、封装测试等产业链关键位置，先后投资中欣晶圆、华海清科、芯联集成等企业，覆盖EDA（电子设计自动化）工具、薄膜沉积设备、溅射靶材、晶圆制造等项目38个，合计45.48亿元。聚力高端装备领域，赋能工业制造。围绕精密加工、智能制造、工程专业装备等环节，投资德玛克精工、新剑传动、萤石网络等40余个项目，合计45.38亿元，涵盖新能源车、工业机器人、工业母机等多个制造产业链，汇聚各细分领域的龙头企业、“隐形冠军”。聚力新材料领域，夯实产业根基。主要面向新材料制备、生产工艺设备、深加工处理等产业链中游环节，紧跟我国新材料产业发展加速期，投资布局科元精化、润优新材、众鑫股份等35家企业，合计20.31亿元，加快关键战略材料国产化。聚力生命科学领域，整合发展资源。投资博日科技、翰尔森、贝达药业等28家国内生物医药科创企业，参投省“4+1”医药专项基金和达生物医药基金、翰尔西医疗、诺泰生物医药基金，累计投资金额30亿元，覆盖“研发+临床+制造+应用”全链条。

三是深化开放协同，联动多方资源。一是引入战略投资。国资运营公司旗下省产投集团、省创投集团、国资研究院等核心主体相继引入多家浙江省属一级企业作为战略股东，有效促进多元股东资源整合及赋能。二是合力发起设立基金。与省市区（县）各级国资、高等院校、省内外高新技术龙头上市企业等多方力量合作推进基金运作，赋能新质生产力布局。例如，与海港集团合作成立规模5亿元的浙江省强港基金；联动宁波、奉化两级国资及中国信达，以主基金加专项基金形式发起设立总规模50.08亿元的新材料与上市公司高质量发展基金；与西湖大学、国科大杭高院等开展业务合作，形成了富溪国科基金等载体。此外，出资超10亿元战略投资浙江省智能物联领域龙头企业中控技术，并围绕相关产业链上下游开展战略合作；与全球新能源领域龙头企业阳光电源旗下的新能源开发投资平台合作，设立总规模10亿元的阳光电源新能源产业母基金，有力推动企业扩产增效和相关产业发展。

四是健全支撑体系，赋能投资提质。一是市场化人才团队组建、激励与约束。通过市场化方式引入一批复合型专业人才，初步建立起一支专业水平高、敬业精神强、业务资源广的基金管理团队，引导研究团队深耕行业研究，培养对行业与产业的立体视角，发展在垂直领域搭建框架与总结方法论的能力。综合运用团队跟投、员工持股、超额利润分享等市场化激励方式，覆盖各领域核心业务人员，真正使投研人员个人利益与投资项目长期业绩、公司长期发展相挂钩，并实现人员能进能退、岗位能上能下、薪酬能增能减。二是集聚化优势资源投向。要求旗下投资主体明确3大主攻行业和3大培育行业，推动优势资源向有利于增强盈利保障、发展未来产业、拓展实体产业或基础类项目等领域集中，严控非主业投资。三是机制化投前、投中、投后管理。构建投前三重防控（行研预判、尽调预查、立项预审）、投中四层控制（流程审核、法律审核、专家审核、决策审核）、投后五级管理（定期跟踪管理、项目退出管理、风险预警处置管理、后评价管理、审计监督管理）的“345”风险管控机制，实现投资项目行业、财务、法律等各层面风险的充分揭示，确保投资项目“投得好、管得住、退得稳”。

❙ 助推全省创新发展的重要力量

浙江省国资运营公司将坚决按照省委、省政府部署要求，聚焦浙江所需、未来所向、国资所能，以“资本赋能”为抓手，围绕“315”科技创新体系、“415X”先进制造业集群等抢占发展先机，有力推动各类先进生产要素向新质生产力领域集聚，使国资运营平台成为助推全省创新发展重要力量。

(一) 强化战略投资功能，加大战略性新兴产业前瞻布局。一是持续优化增量布局，实行行业聚焦策略，整合优化公司体系内“3+3”主攻行业和培育行业赛道，推动国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中。分期发起设立总规模100亿元的国有企业产业结构优化调整基金群，增强公司在战略性新兴产业和未来产业上的引领力度。二是着力优化投资结构，持续盘活存量资产，合理安排短中长周期项目，加快从非主业和无竞争优势的赛道退出。加大科创领军企业投资、并购力度，联合省属企业共同投资高成长性和具有战略意义的项目。提升国资研究院的智库决策支撑和专业咨询研究水平，加强重点产业深度研究，强化对公司科创投资业务发展的支撑作用。三是加强链式投资布局，通过战略直投、基金投资、并购重组等方式，助力打造一批战略性新兴产业集群，培育一批“链主”型企业。在新能源、集成电路、医疗健康、新材料、高端装备、新一代信息技术、人工智能和物联网等重点产业领域深度绑定“链主”企业，推动产业链纵深布局，助力企业做大做强。四是强化专业投资人前瞻挖掘优秀企业和率先领投的能力，实现从跟投式投资向主导式投资的跨越，特别是在新材料、高端装备、生物医药等重要行业领域形成种子型项目投资布局，逐步从投项目迈向投企业，增强投资活动的科创属性。

(二) 做强基金运作业务，打造全生命周期基金集群。一是做全科创基金品种，多点布局丰富基金集群生态，重点推动投早投小投硬科技专项基金运作，形成以天使、VC、PE、并购重组以及S基金、母基金等为核心的千亿级全生命周期基金集群；争取银行系、保险系等长期资金参与，发挥资金杠杆撬动、产业引领作用。二是壮大基金管理规模，支持创投集团统筹管理公司科创基金集群，通过优势资源导入，将创投集团资本金逐步扩大至20亿元，力争创投集团在2025年实现科创投资总额超10亿元、投早投小投硬科技规模超1亿元。分期发起设立总规模100亿元的科技创新基金群，围绕浙江省“315X”科技创新体系和省属企业“5+3+X”战略性新兴产业布局规划开展科创投资。三是深化开展与龙头企业的CVC基金合作，拓展产业链上下游布局；加强与中央企业、金融资本、社会资本的合作，进一步提高基金出资和投资效率。

(三) 争当长期耐心资本，着力投早投小投硬科技。一是主动融入国家和省创新体系，积极参与省级技术创新决策、科研组织和成果转化，围绕关键核心技术攻关方向，加大种子期、初创期科创企业投资支持力度，助力原创技术策源地建设。二是着力优化与当好耐心资本、战略资本和长期资本相适配的内部体制机制，增强对战新产业、前瞻性产业和科创产业等长周期行业的投资意愿。三是运作好投早投小投硬科技基金，吸收相关基金试点经验，探索设立专门的种子轮和天使轮基金，积极调试更适应投早投小投硬科技特点的差异化配套制度，促进国有资本赋能科创实体，支撑创新型企业孵化培育和新质生产力发展。四是积极争取并细化落实创业投资、投早投小类基金投资尽职合规责任豁免机制，探索构建与耐心资本相适配的制度化考核方式。

(四) 完善科创服务生态，打造全链式创新赋能平台。一是打造一流综合科技服务供应商和创新生态运营商，推动“成果转化交易平台、科创综合服务平台、科创交流组织平台”三大平台建设，打造高品质科创服务产品矩阵、全过程一站式服务生态。探索科技成果转化全链条服务模式，拓展政策引导、成果转化、技术交易、项目申报、创新孵化、咨询培训、人才引荐、金融支持等一体化科创服务；拓展科技大市场运营服务，探索打造覆盖全省、省市县联动、延展省外的科技大市场服务平台；积极承接重大科技活动，促进科技资源集聚与交易；加强与专业机构合作，开展科技保险、科技金融数据平台建设等业务，构建多元化科技金融融资服务体系。二是优化科技孵化园区运营管理，积极拓展产业园区、科技园区等业务，通过自营或联合运营、受托管理等方式，融合科技服务、科技投资、科技金融，探索“园区+基金”“创投+孵化”模式，打造孵化产业园和产学研协调创新示范区，培育孵化更多创新型中小企业。三是充分发挥国有企业市场需求、集成创新、组织平台优势，与其他创新主体合作，建设一批概念验证和中试平台，主动开放应用场景，将各类创新主体的研究成果与产业链卡点痛点精准对接，使真正符合产业发展趋势的新技术脱颖而出。四是积极参与数据基础设施、绿色智算中心等新型基础设施投资布局，助力完善科技创新的底座支撑。

(五) 坚持开放协同发展，构建多圈层科创业务生态圈。一是持续加强与经信、科技等主管部门的沟通对接，建立与高校、科研院所、各级开发区、孵化器、大型央企国企的常态化合作机制。二是保持与省内其他优秀早期投资机构交流项目，互投、共投已孵化成功案例，协力推动省内科创板块跨越式发展。三是积极投身国内大循环战略节点打造，立足浙江、深耕长三角、走向全国，创新跨区域合作模式，深化与各层级各所有制企业在资本、产业链、供应链和科技创新等方面的务实合作，共同打造一批央地合作、跨区域合作、省域间合作的项目。四是拓宽国际创新领域合作，与海外重点高校、孵化器、跨国企业、国内企业海外研发机构建立国际创新合作网络，共享国内外优势产业先进研究理论，探索海外产业孵化园区建设，引进高能级创新要素以反哺国内技术革新。

(六) 优化经营体制机制，加速形成匹配新质生产力的新型生产关系。一是通过体制机制创新打通束缚公司发展的堵点卡点，让人才、知识、管理、数据等各类先进优质生产要素顺畅流动、高效配置。加强投资团队建设，引进高端人才，体系化人才培养机制。围绕“四系四化”提升团队募投管退全流程能力，在特定领域掌握专业话语权，形成具有极强市场竞争力的作战队伍。二是持续深化三项制度改革，加大市场化选人用人、管理人员竞争上岗力度，推动经理层成员任期制、契约化管理刚性兑现和提质扩面，深化落实管理人员末等调整和不胜任退出制度。优化所属公司“一企一策”经营业绩考核，健全战略功能发挥、价值创造能力提升等考核机制。三是完善市场化激励机制，优化项目跟投和超额利润分享方案，探索推行股权激励、岗位分红、项目分红等中长期激励方式。四是细化完善投资风险容忍度管理机制，扩大天使类早期基金容错空间，申请上级主管部门政策支持，破解公司参与投早投小关键掣肘，激发投资内生动力。