文/睿立方咨询

摘要：本文以《关于做好县城城镇化公共停车场和公路客运站补短板强弱项工作的通知》政策的发布为背景，简要阐述了目前停车场市场现状与发展趋势，梳理了停车产业相关政策支持，分析了停车场专项债的发行情况，以此为城投公司发行停车场专项债提供参考。

一、引言

2020年7月15日，国家发改委发布了《关于做好县城城镇化公共停车场和公路客运站补短板强弱项工作的通知》（发改办基础〔2020〕522号）（以下简称“《通知》”）。《通知》指出，要积极拓展融资渠道，统筹利用好地方政府专项债券、抗疫特别国债、企业债券、银行贷款、社会资本、车购税资金等各类资金渠道。切实加强公共停车场和公路客运站项目前期工作，完善项目库，支持符合条件的项目申请使用地方政府债券、抗疫特别国债。鼓励社会资本参与公共停车场建设运营、公路客运站运营管理和商业开发，鼓励社会资本开展出行、停车平台开发等。

二、停车场市场现状及发展趋势

（一）停车场市场现状

1. 汽车保有量不断提升，停车位供不应求

我国2015年-2019年的汽车保有量分别为1.72亿辆、1.94亿辆、2.17亿辆、2.4亿辆和2.6亿辆，增长率分别为11.69%、12.79%、11.86%、10.51%和8.33%。可见，我国汽车保有量保持稳定速度的增长，并且增长速度比较快。汽车保有量的快速增长，给我国停车场的建设带来很大的压力。根据住建部《城市停车设施规划导则》的数据，停车泊位数应达到车辆保有量的1.1-1.3倍为宜。假如按照1.3的比率计算，我国停车泊位理论上大约需要3.38亿个，然而现有停车位约为1.19亿个左右。如此巨大的缺口，“一位难求”的情况自然不可避免。

2. 智慧停车项目规模增长，顺应智慧城市大方向

随着我国城市停车需求的日益增长，停车问题愈加突出。智慧停车不仅能够提高人们的出行效率，实现车位资源合理配置，提升停车场营收，更是智慧城市发展的重要一环，具有良好的发展前景。

2019年智能交通市场亿元中标项目中智慧停车类项目为7项，比2018年增加了4项;市场规模净增7.65亿，同比增长31.4%，为2019年整体过亿项目同比增长率贡献了26%。

智慧停车在政府支持下逐步发展，智慧停车市场规模也达到了百亿以上，但与预计的万亿规模差距巨大，目前仍没有得到大规模应用，在我国经济最为发达的北上广深等地区的覆盖率也仅有7%。智慧停车的痛点较多，解决难度也较大。智慧停车系统集停车场信息管理、查询、车位预约、反向寻车、缴费、设施共享等功能为一体，但是受技术的限制，系统不兼容，导致信息共享遇到技术与资本壁垒；智慧停车需要使用到无线通信技术、移动终端技术、GPS定位技术、GIS等技术，工程集成度较高，造价高；智慧停车只能降低停车位置空率，缓解停车难，但车位不足问题难根治等。

（二）停车场发展趋势

1. 停车场市场巨大，国家大力推进停车设施建设

2019年全国汽车保有量达2.60亿辆，停车位缺口巨大，停车场的建设成为重中之重。国家及各级地方政府纷纷将停车纳入统筹规划，期望从政策角度来指导实现合理配置停车设置，有效引导交通需求，逐步解决城市停车矛盾，这给停车场行业的发展带来了难得的机遇。

2. 互联网等技术推进，智慧停车大量涌现

智能停车场能够集中解决人们在停车过程中遇到的停车难、找车难、通行速度缓滞、缴费方式单一等问题，因此其需求将不断地上升，充分体现了“智慧城市”的未来导向。未来行业发展的方向主要体现在无人化、人性化、联网化和定制化四个方面。

无人化——由于人力成本高以及技术发展成熟，停车场无人值守自助缴费系统在欧美发达地区应用较为广泛，随着人力成本的进一步提升以及科技的进一步发展，无人值守停车场预计也将在我国得到进一步普及。

人性化——停车场管理系统人性化设计主要体现在以下几点：第一，人机的交互及互动性增强，例如在手机上实现缴费、预约停车等功能。第二，基于停车大数据而进行人性化推广的商业模式将进一步普及，例如消费折扣管理、 VIP 积分管理等。第三，基于车位的精确诱导，借助多媒体信息发布和显示，可以直接显示停车场空余车位的位置，从而帮助驾驶人员快速寻找到停车位，提高停车效率。

联网化——停车场的联网化体现在停车场的管控通过联网共享数据，以打破信息孤岛，建设智慧停车物联网平台，实现停车诱导、车位预定、电子自助付费、快速出入等功能。

定制化——通常根据停车场的服务对象不同，可将停车场分为公共停车场、配建停车场和专用停车场。不同应用领域的停车场对系统软、硬件要求也有所差异。以商业地产配套建设的停车场为例，客户一般要求停车场智能管理系统能够接入客户的内部信息管理系统，满足其客户积分管理兑换、内部进出客户数据分析、管理报表等各类管理要求。

在智能交通建设日趋推进和市场需求不断扩大的情形下，停车场相关产品不仅需要能满足简单的车辆进出，更需要能针对不同停车场景满足多样化停车需求。因此定制化服务日益成为停车场智能管理系统发展的一大趋势。

三、停车场相关政策梳理

为了促进停车产业发展，近年来我国政府持续出台相关政策。2015年发布的《城市停车场建设专项债券发行指引》中，首次提及“鼓励企业发行债券专项用于城市停车场建设项目”，“发债募集资金用于按照‘政府出地、市场出资’公私合作模式（PPP）建设的城市停车场”等内容，为停车产业融资渠道指明方向。

四、停车场专项债发行情况分析

（一）发改委专项债券和项目收益债券

1. 发行规模分析

自2015年发改委《城市停车场建设专项债券发行指引》出台后，停车场专项债券2015年-2020年一季度间共发行194只债券，发行规模1969.79亿元，其中包括17只项目收益债券，规模142.30亿元。

从图4看出，2015年发行规模50.50亿元，其中项目收益债券1只，规模7亿元；2016年为发行高峰期（54只），发行规模达到768.00亿元，比2015年增长14.2倍；到2019年，发行规模279.59亿元，下降到2016年的36.4%；2020年一季度末，发行2只，规模19亿元。总体看来，2016年发行规模达到峰值，后续呈持续递减态势；项目收益债占比甚微。

2. 债项评级分析

从表2来看，停车场专项债券主要分布于AA-AAA级之间。其中，AA级共发行74只，占比38.1%，规模752.7亿元，占比38.2%；AA+级发行59只，占比30.4%，规模593.69亿元，占比30.1%；AAA级发行61只，占比31.4%，规模623.4亿元，占比31.6%。总体来看，分布比较均匀，AA级相对多一点。

3. 发行期限分析

停车场项目建设需要运营一定的时间方能收回投资，停车场建设项目专项债券在期限上相对较长，与停车场现金流的产生相匹配。具体来看，专项债券期限分布于5年期、7年期、8年期、10年期和15年期。

从表3看出，7年期债券共发行140只，占比72.2%，规模1329.79亿元，占比67.5%，无论发行规模和发行只数均占据主导地位；而8年和15年期债券分别为1只和2只，很少被选择。

4. 发行主体分析

停车场建设专项债券共涉及151家发行主体，除了1家民营企业能兴控股集团有限公司发行了一只5亿元的专项债外，其他均为地方国有企业。从地域上看，这些发行主体广泛分布于浙江、贵州等19个省。从地方国企发行主体行政级别上来看，县及县级市国企共发行79只，规模652.8亿元；地级市国企共发行71只，规模716.9亿元；省及省会国企共发行43只，规模595.09亿元。

综上所述，停车场专项债发行规模在2016年达到峰值，后续呈持续递减态势，项目收益债占比甚微；债项评级主要分布于AA-AAA级之间，分布比较均匀；发行期限以7年为主，10年次之；发行主体，除了1家民营企业发行了一只5亿元的专项债外，其他均为地方国有企业，且以县及县级市国企最多；在发行的停车场专项债券中，有97只含有增信措施，占比达到50%，增信措施中又以第三方担保为主，达到83只债券，规模达到643.39亿元。

（二）地方政府专项债券

以停车场建设为主要募资用途的地方政府项目收益专项债券仅发行5只，规模33.38亿元，分别为2018年湖北省政府(武汉市)公共停车场项目专项债券(一期)-2018年湖北省政府专项债券(十一期)；2019年青岛市(区市级)停车场综合体建设专项债券-2019年青岛市政府专项债券(二十期)；2020年青岛市(区市级)停车场专项债券(一期)-2020年青岛市政府专项债券(六期)，主要用于青岛市城阳区公交场站、体育馆及其配套服务设施建设；2020年深圳市(龙华区)综合停车场专项债券(一期)-2020年深圳市政府专项债券(十八期)，主要用于龙华区停车场综合体项目，主要功能包括：停车场、公交首末站、社康中心、体育场馆等；2020年贵州省停车场建设专项债券(一期)-2020年贵州省政府专项债券(四期)，资金专项用于贵阳市、遵义市和铜仁市 9 个停车场建设项目。具体情况如下表4所示：

地方政府专项债发行较少；发行期限为15、10、7年；收入来源主要是停车位收入、停车场配套商业租赁收入、充电桩收入、物业收入等；收益覆盖倍数最高超过1.6倍。

五、案例简述

（一）企业债

债券全称：2016年浙江瓯海城市建设投资有限公司城市停车场建设专项债券；

发行总额：17亿元；

债券期限和利率：7年。本期债券设置提前还本条款，在债券存续期的第3、4、5、6、7年末分别按照债券发行总额20%、20%、20%、20%、20%的比例偿还债券本金。本期债券票面年利率为4.83%。

信用级别：AA

资金用途：全部用于温州市瓯海区相关停车场项目，共10个停车场。

募投项目中独立停车场为2个；安置房及商务楼配建停车场8个，主要为城中村改造商务楼工程、社区保障性安居工程、城中村改造安置房工程配套的停车场。募投停车场项目建设主体为发行人全资子公司，预计本期债券存续期内可形成2.67亿元临时停车费、停车位使用权出售收入20.37亿元、物业租赁收入4.05亿元、物业管理收入0.44亿元，合计27.54亿元。

（二）地方政府专项债

债券全称：2020年青岛市（区市级）停车场专项债券（一期）—2020年青岛市政府专项债券（六期）；

发行总额：4.6亿元；

债券期限和利率：10年期固定利率。票面利率为3.39%。利息按半年支付，2030年1月10日到期还本并支付最后一期利息。

信用级别：AAA

资金用途：市北区停车场项目及城阳区公交站综合体项目建设。

市北区停车场项目，收入来源于停车费收入、配套商业设施出租收入以及广告区位出租收入。预计债券存续期内，项目运营总收入7.95亿元，运营总成本0.61亿元，项目经营净收益为7.34亿元，假设债券票面利率4.00%，预计拟偿还债券本息4.20亿元，预计项目收益对债券本息的覆盖倍数为1.75倍。

城阳区公交站综合体项目，收入来源于建成公交集散及停车场出租收入1.93 亿元、体育场馆出租收入2.52亿元以及物业收入0.36亿元，合计4.82亿元，扣除运营成本及相关税费后，项目预计可用于偿还本期债券本息的项目收益为3.75亿元。假设本期债券票面利率为4%，预计拟偿还债券本息2.24亿元，预计项目收益对债券本息的覆盖倍数为1.67倍。

无论是企业债还是地方政府专项债，停车场建设的投资规模都比较大，信用级别分布于AA-AAA级之间，发行期限较长，收入来源多为停车费收入、配套商业设施出租收入等。

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