从单月看今年专项债发行节奏，1月份至4月份，各地新增专项债发行规模分别为567.8138亿元、3465.8818亿元、2307.5479亿元、883.2398亿元。年初至今新增专项债发行已突破万亿元大关，达到10215.1085亿元。从投向领域看，市政和产业园区基础设施、交通基础设施、民生服务等是重点方向。

从投资数据看，国家统计局最新数据显示，今年1月份至4月份，全国固定资产投资（不含农户）（以下简称“全部投资”）143401亿元，同比增长4.2%。基础设施投资平稳增长，1月份至4月份，基础设施投资同比增长6.0%，增速比全部投资高1.8个百分点，拉动全部投资增长1.3个百分点。其中，航空运输业投资增长24.6%，铁路运输业投资增长19.5%，水利管理业投资增长16.1%，信息传输业投资增长14.1%。

东方金诚研究发展部总监冯琳表示，5月份新增专项债发行规模扩大，同时，超长期特别国债正式发行，这将增加后续财政支出端可用资金，也意味着短期内基建投资仍有加速空间，同时表明了财政政策将延续稳增长取向。

专项债作为带动有效投资的重要抓手之一，其发行和使用近期也备受关注。

4月23日，国家发展改革委官网显示，国家发展改革委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，共筛选通过专项债券项目约3.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右，为今年3.9万亿元专项债券发行使用打下坚实基础。

4月30日，中共中央政治局召开会议指出，“要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层‘三保’按时足额支出”。

5月21日，国家发展改革委召开5月份新闻发布会，国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超表示：“在扩大有效投资方面，落实超长期特别国债支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，加快中央预算内投资下达和地方政府专项债券发行使用进度。”

巨丰投顾高级投资顾问陈宇恒表示，综合来看，预计后续专项债的发行将会加快，以支持经济增长和重大项目建设。

财政部：截至3月末，全国地方政府债务余额超41.6万亿

来源：财政部

3月，地方政府债券发行规模6294.50亿元，环比增加694.89亿元，同比减少2605.92亿元；平均发行期限12.81年，环比减少2.51年，同比减少0.84年；平均发行利率2.46%，环比下降11bp，同比下降59bp。债券二级市场现券交易16075.17亿元。
1-3月，地方政府债券发行规模15738.61亿元；平均发行期限12.70年，同比减少2.36年；平均发行利率2.53%，同比下降56bp。债券二级市场现券交易46665.78亿元。

一、地方政府债券发行概况

（一）债券发行总体情况

3月，全国27个省、自治区、直辖市、计划单列市共发行地方政府债券127只，金额合计6294.50亿元。具体情况如下：

按债券类型分，发行一般债券1945.54亿元；发行专项债券4348.96亿元。

按债券性质分，发行新增债券2663.31亿元；发行再融资债券3631.19亿元。

按发行场所分，通过中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）发行3251.73亿元，包含商业银行柜台市场发行3.00亿元；通过上海证券交易所发行2166.65亿元；通过深圳证券交易所发行708.12亿元；通过北京证券交易所发行168.00亿元(见表1)。

从债券资金投向看，新增债券资金用于市政建设和产业园区基础设施820.22亿元；交通基础设施670.11亿元；社会事业435.24亿元；农林水利237.71亿元；保障性安居工程177.65亿元；生态环保110.27亿元；城乡冷链等物流基础设施48.52亿元；新型基础设施25.97亿元；能源12.67亿元；支持化解中小银行风险60.20亿元；其他64.75亿元（见图1）。

从还本方式看，本月发行的127只地方政府债券中，河北省、湖北省、广东地区、深圳市、广西壮族自治区发行14只本金分年偿还新增专项债券，共计412.09亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式。

从发行地区看，27个省、自治区、直辖市、计划单列市3月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有江苏省649.34亿元、安徽省489.51亿元、广东地区457.35亿元（见图2）。

1-3月，全国33个省、自治区、直辖市、计划单列市发行地方政府债券303只，共计15738.61亿元。其中，一般债券5039.32亿元，专项债券10699.29亿元。

1-3月，全国27个省、自治区、直辖市、计划单列市发行了新增债券8422.74亿元。其中，一般债券2081.50亿元，专项债券6341.24亿元。1-3月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。

1-3月，全国29个省、自治区、直辖市、计划单列市发行了再融资债券7315.87亿元。其中，一般债券2957.82亿元，专项债券4358.05亿元。

（二）期限

3月，地方政府债券平均发行期限12.81年，环比减少2.51年，同比减少0.84年。其中，一般债券8.21年，专项债券14.87年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。

1-3月，地方政府债券平均发行期限12.70年，同比减少2.36年。其中，一般债券8.35年，专项债券14.75年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券9509.33亿元，占比60.42%。2015年-2024年1-3月10年期及以上债券占比见图5。

（三）利率

3月，地方政府债券平均发行利率2.46%，环比下降11bp，同比下降59bp。其中，一般债券2.41%，专项债券2.48%。2023年1月-2024年3月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2024年3月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。

1-3月，地方政府债券平均发行利率2.53%，同比下降56bp。其中，一般债券2.50%，专项债券2.55%。2024年1-3月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

（四）平均全场倍数、发行利差

从认购倍数看，3月地方政府债券发行平均全场倍数为22.74倍。其中，一般债券24.90倍，专项债券21.77倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

从债券发行利差看，3月地方政府债券发行利差区间为1bp至24bp，利差均值为11bp。环比利差区间扩大，下限下降1bp，上限上升3bp，利差均值下降1bp。不同期限债券发行利差见表8。

二、地方政府债券二级市场情况

（一）现券交易情况

3月，地方政府债券二级市场现券交易金额16075.17亿元。其中，银行间债券市场15502.96亿元，上海证券交易所565.89亿元，深圳证券交易所6.32亿元。当月现券交易日平均换手率为1.85‰。

1-3月，地方政府债券二级市场现券交易金额46665.78亿元。其中，银行间债券市场45603.00亿元，上海证券交易所1055.06亿元，深圳证券交易所7.72亿元。1-3月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9，2023年1月-2024年3月现券交易日平均换手率见图7。

（二）投资者结构

截至3月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券399353.15亿元，占比96.31%；柜台市场投资者持有108.32亿元，占比0.03%；其他市场投资者持有15199.19亿元，占比3.66%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有338509.89亿元，占比81.64%；保险机构持有17853.75亿元，占比4.31%；非法人产品持有24525.20亿元，占比5.91%；其他境内机构持有18376.65亿元，占比4.43%；境外机构持有87.65亿元，占比0.02%。地方政府债券3月末投资者持有结构情况见表10、图8。

三、地方政府债券余额

截至3月末，全国地方政府债券余额415277.58亿元，其中一般债券余额160072.45亿元，专项债券余额255205.13亿元。地方政府债券剩余平均年限9.1年（其中一般债券6.2年，专项债券11.0年），与上年末持平。地方政府债券平均利率3.24%，其中一般债券3.24%，专项债券3.25%。

加上非政府债券形式存量政府债务1662.16亿元，全国地方政府债务余额为416939.74亿元，控制在全国人大批准的债务限额467874.3亿元以内。

本文来源：证券日报

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